秦洪：分歧加剧，避险意愿回升

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秦洪：分歧加剧，避险意愿回升

时间 :2023-04-25 10:36:01 来源 : 金百临咨询

周一A股市场在早盘一度震荡回稳，中证500指数在早盘还一度飘红。但卖压持续增强，AI核心主线的号召能力也随之减弱。故，主要股指在午市后再度节节走低，创业板指更是再拉出一根长阴K线，日K线图已有挑战前期四重底支撑力度的态势。

【资料图】

均衡之后再分歧

随着公募基金一季度持仓信息渐趋明朗，可以看出，公募基金为代表的机构资金在一季度的调仓力度较大，大力度减持了光伏为代表的新能源投资主线，转而加大对传媒为核心的TMT投资主线。由于TMT投资主线的崛起主要是因为AI打开了传媒等产业想象空间，所以，TMT其实对应的就是AI投资主线。

不过，经过了一季度的大力调仓以及四月以来的AI投资主线相关龙头品种的主升浪的K线趋势，可以进一步推测，公募基金为代表的机构资金在四月以来仍然在进一步调仓。如此一来，公募基金在TMT投资主线的配置力度不再低配，渐渐达到了均衡配置的可能性。在某些细分领域，甚至有了超配的可能性。

在此背景下，机构资金之间的分歧就在所难免。不仅仅是因为配置均衡之后，各路实力资金在前期因仓位低而产生了配置迫切性会降低他们对相关品种的估值性价比的匹配要求。也就是说，在低配情况下，出于抢筹的迫切性，会不顾一切地争抢TMT的各领域的龙头品种。但一旦仓位配置均衡之后，就开始细究已经入仓的相关龙头品种的性价比以及受益于AI产业前景的程度。

这体现在近期股市运行层面，就是算力主线、传媒以及游戏为核心的TMT主线最为强势，主要是因为其产业逻辑最为硬朗，且当前业务也能够提供较为充足的业绩与现金流的支撑。所以，在上周五、本周一的A股疲软走势中，仍然保持着相对强硬的走势，部分品种在周一再度创出了历史新高（含复权）。但是，那些跟风炒作的AI诸多相应用类个股，则继续下跌，成为近期A股回落的一个压力源泉。

关注性价比匹配

如此的分歧，必然会降低AI投资主线的市场号召力，毕竟分歧的背后代表着资金流入速度的减缓，也代表着板块内既有强势创新高的品种，也有开始持续下跌形成头部态势的品种，这必然会影响到跟风资金的参与意愿，这可能也是周一A股午市后进一步回落的诱因之一。

在此背景下，各路资金的避险心态也开始升温。在前期，由于AI投资主线的主升浪，市场的追涨风险极低，买到就赚到。那么，各路资金，尤其是游资热钱就不会有风险意识。但现在，分歧加大，强调更为强大的产业逻辑、更适宜的性价比匹配程度等等，就意味着追涨的风险来临，市场的避险情绪自然升温。

这也得到了相关盘面信息的佐证，比如说前期已经充分调整过的投资主线品种，比如说医药、家电等个股，虽然板块内也有部分个股跌幅较大，但行业内的核心龙头品种的股价走势就相对抗跌，甚至部分品种还借助于相关产业催化剂而有所活跃，医药股中的新冠药物类个股在近期的表现就较为突出，由于此类个股在中证500指数中的权重较高，这可能也是中证500指数在周一早盘一度强势的原由。如此的走势也就说明了经过了主流资金的配置均衡之后，对业绩兑现能力、业绩与估值的匹配程度的要求开始提振。

由是看来，未来的性价比匹配将成为A股操作的安全带，这从一个侧面也可以推测上证50指数、沪深300指数、中证500指数等股指有望迅速回稳。而且，由于均衡配置的信息渐趋明朗，光伏类个股的抛压也有减缓，所以，创业板指虽有挑战前期四重底的苗头，但继续大力破位下行的概率并不高。

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